欧

สำนักงานสถิติแห่งชาติจีน (NBS) เปิดเผยเมื่อวันที่ 31 สิงหาคมว่า ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตทางการของจีนในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 49.8 จุด เพิ่มขึ้น 0.6 จุดจากระดับ 49.2 ในเดือนกรกฎาคม และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 49.7 จุด แม้ตัวเลขจะออกมาดีกว่าคาด แต่นี่ยังเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่ดัชนีอยู่ต่ำกว่าเส้นแบ่ง 50 จุดระหว่างการขยายตัวกับการหดตัว หมายความว่ากิจกรรมภาคโรงงานของจีนยังคงหดตัวอยู่ เพียงแต่อัตราการหดตัวชะลอลงจากเดือนก่อน สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดยังคงระมัดระวังต่อคำถามว่าภาคการผลิตของจีนจะสามารถทรงตัวได้จริงในช่วงครึ่งปีหลังหรือไม่ และจะช่วยพยุงเศรษฐกิจโดยรวมได้มากน้อยเพียงใด

เมื่อพิจารณาดัชนีย่อย พบว่าการปรับตัวดีขึ้นในเดือนสิงหาคมค่อนข้างกว้างขวาง ดัชนีผลผลิตเพิ่มขึ้นจาก 49.9 ในเดือนกรกฎาคมเป็น 50.4 กลับเข้าสู่โซนขยายตัว ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่พุ่งขึ้นจาก 48.5 เป็น 50.6 พลิกกลับจากการหดตัวในเดือนก่อน ดัชนีคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ก็เพิ่มขึ้นจาก 49.6 เป็น 50.16 สะท้อนอุปสงค์ต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย ดัชนีปริมาณการจัดซื้อเพิ่มขึ้นจาก 49.4 เป็น 50.5 ส่วนดัชนีระยะเวลาส่งมอบของซัพพลายเออร์อยู่ที่ 50.1 จุด ซึ่งเป็นการปรับตัวดีขึ้นครั้งแรกในรอบเจ็ดเดือน หมายความว่าการรับวัตถุดิบของโรงงานรวดเร็วขึ้น และแรงกดดันในห่วงโซ่อุปทานคลี่คลายลงบ้าง ตัวเลขเหล่านี้รวมกันสะท้อนภาพการฟื้นตัวพร้อมกันทั้งด้านการผลิตและคำสั่งซื้อในภาคโรงงาน ซึ่งเป็นแรงหนุนให้ดัชนี PMI โดยรวมของเดือนสิงหาคมดีดตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดแรงงานยังคงเป็นจุดอ่อนของภาคการผลิต ดัชนีการจ้างงานเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 48.7 จุด ลดลงต่อเนื่องจาก 49.0 ในเดือนกรกฎาคม สะท้อนว่าความต้องการแรงงานในโรงงานยังไม่ฟื้นตัว โดยผู้ประกอบการยังคงระมัดระวังในการขยายการจ้างงานท่ามกลางแรงกดดันด้านต้นทุน นักวิเคราะห์ชี้ว่าเรื่องนี้เกี่ยวโยงกับอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอและกำไรของภาคธุรกิจที่ถูกบีบ กล่าวคือการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยของคำสั่งซื้อและผลผลิตยังไม่มากพอที่จะกระตุ้นให้บริษัทเพิ่มการจ้างงานอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่บางอุตสาหกรรมยังอยู่ระหว่างการปรับลดกำลังการผลิตส่วนเกินที่สะสมมาก่อนหน้านี้ การที่ดัชนีการจ้างงานยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่องเป็นสัญญาณเตือนว่าการฟื้นตัวของ PMI โดยรวมในเดือนสิงหาคมอาจเป็นเพียงการปรับตัวชั่วคราวในด้านการผลิต มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าอุปสงค์ฟื้นตัวอย่างทั่วถึง

ในทางตรงกันข้ามกับดัชนี PMI ภาคการผลิต ดัชนี PMI ภาคที่ไม่ใช่การผลิตทางการของจีนในเดือนสิงหาคมทรงตัวอยู่ที่ 49.0 จุด เท่ากับเดือนกรกฎาคม และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 49.4 จุดอย่างชัดเจน ไม่สามารถต่อยอดการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยก่อนหน้านี้ได้ ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ภาคที่ไม่ใช่การผลิตร่วงลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 44.1 จุด ต่ำสุดในรอบ 44 เดือน ส่วนดัชนีคำสั่งซื้อคงค้างอยู่ที่ 42.8 จุด ต่ำสุดในรอบสี่เดือน ขณะที่ดัชนีคำสั่งซื้อส่งออกใหม่และดัชนีการจ้างงานทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 47.0 และ 45.4 ตามลำดับ ซึ่งยังอยู่ในโซนหดตัวเช่นกัน เนื่องจากภาคบริการเน้นตลาดในประเทศเป็นหลัก ตัวเลขชุดนี้จึงสะท้อนว่าการบริโภคและอุปสงค์ภาคบริการภายในประเทศยังคงซบเซาในเดือนสิงหาคม กลายเป็นปัจจัยฉุดรั้งจังหวะการฟื้นตัวโดยรวมของเศรษฐกิจ ส่วนดัชนี PMI รวม (Composite PMI) ที่คำนวณจากทั้งภาคการผลิตและภาคที่ไม่ใช่การผลิต ก็ยังไม่สามารถหลุดพ้นจากภาวะอ่อนแรงได้อย่างชัดเจน

ข้อมูล PMI เดือนสิงหาคมถูกเปิดเผยท่ามกลางบริบทเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวลงในภาพรวม ก่อนหน้านี้มีการเปิดเผยว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ของจีนในไตรมาสที่สองของปีนี้ขยายตัว 4.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.5% และต่ำกว่าขอบล่างของเป้าหมายการเติบโตทั้งปีที่รัฐบาลตั้งไว้ที่ 4.5-5% นับเป็นอัตราการขยายตัวที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2022 อย่างไรก็ตาม ในช่วงครึ่งปีแรก เศรษฐกิจจีนยังขยายตัว 4.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งยังอยู่ในกรอบเป้าหมายของทางการ ปัจจัยที่ฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ ได้แก่ ความเชื่อมั่นด้านการบริโภคภายในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายอย่างโครงการแลกเปลี่ยนสินค้าเก่ากับใหม่ที่ดึงความต้องการซื้อล่วงหน้าไปแล้วก่อนหน้านี้ นโยบายการคลังที่ค่อนข้างรัดกุม และภาวะซบเซาต่อเนื่องของภาคอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง โดยแรงกดดันเหล่านี้ถูกลดทอนลงบางส่วนจากการส่งออกที่ขยายตัวแข็งแกร่ง ในบริบทเช่นนี้ แม้ดัชนี PMI ภาคการผลิตที่ปรับตัวดีขึ้นในเดือนสิงหาคมจะเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ความอ่อนแอของข้อมูลภาคที่ไม่ใช่การผลิตก็ตอกย้ำว่า เศรษฐกิจจีนยังจำเป็นต้องอาศัยแรงขับเคลื่อนจากอุปสงค์ภายในประเทศ โดยเฉพาะภาคการบริโภค เพื่อให้การฟื้นตัวมีความสมดุลและยั่งยืนมากขึ้น

ที่น่าสนใจคือ ดัชนี PMI ภาคการผลิตในเดือนกรกฎาคมเคยร่วงลงอย่างไม่คาดคิดมาอยู่ที่ 49.2 จุด ลดลงถึง 1.1 จุดจากเดือนมิถุนายน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 50.0 จุด นับเป็นการหดตัวครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ โดยขณะนั้นการปรับตัวลงถูกอธิบายว่าเป็นผลจากฐานเปรียบเทียบที่สูงในช่วงก่อนหน้า การเข้าสู่ช่วงนอกฤดูการผลิตตามปกติของบางอุตสาหกรรม รวมถึงอุปสงค์ทั้งในและต่างประเทศที่อ่อนแอลงพร้อมกัน อย่างไรก็ตาม แม้ในภาวะซบเซาโดยรวมของเดือนกรกฎาคม ดัชนี PMI ของอุตสาหกรรมการผลิตอุปกรณ์และอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูงยังคงอยู่ที่ 51.4 และ 53.3 ตามลำดับ ซึ่งสูงกว่าระดับโดยรวมของภาคการผลิตอย่างชัดเจน สะท้อนว่าภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ “กำลังการผลิตคุณภาพใหม่” ในกระบวนการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของจีนยังคงมีความแข็งแกร่งพอสมควร โดยแรงส่งของกลุ่มอุตสาหกรรมย่อยอย่างฮาร์ดแวร์ปัญญาประดิษฐ์ไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญตามภาวะเศรษฐกิจโดยรวม ความแตกต่างภายในภาคการผลิตเช่นนี้เป็นอีกปัจจัยที่ตลาดต้องนำมาพิจารณาประกอบการตีความข้อมูลเดือนสิงหาคม

มองไปข้างหน้า ข้อมูล PMI ทางการเดือนสิงหาคมส่งสัญญาณเชิงบวกว่าการหดตัวของภาคการผลิตเริ่มชะลอลง และการผลิตกับคำสั่งซื้อฟื้นตัวไปพร้อมกัน แต่อุปสงค์ภาคที่ไม่ใช่การผลิตที่ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง รวมถึงสภาพตลาดแรงงานที่ซบเซา ก็สะท้อนว่าฐานรากของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจยังไม่มั่นคงนัก นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นตรงกันว่า หากต้องการตอกย้ำการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยของภาคการผลิตและกระตุ้นให้ภาคบริการฟื้นตัวตามมา นโยบายการคลังและการเงินยังจำเป็นต้องออกแรงเพิ่มเติมในการพยุงการเติบโตและกระตุ้นการบริโภค ในเช้าวันที่ 1 กันยายน ดัชนี “RatingDog China PMI” ซึ่งจัดทำโดย S&P Global และเปลี่ยนชื่อมาจาก “ดัชนี Caixin PMI” เดิม จะมีการเปิดเผยข้อมูลเดือนสิงหาคมในวันเดียวกัน โดยดัชนีนี้สำรวจกลุ่มตัวอย่างที่เป็นบริษัทเอกชนขนาดกลางและเล็กที่เน้นการส่งออกเป็นหลัก ซึ่งมักให้ผลลัพธ์แตกต่างจากดัชนี PMI ทางการอยู่บ้าง ตลาดจึงจับตาว่าตัวเลขชุดนี้จะสอดคล้องกับข้อมูลทางการหรือไม่ เพื่อใช้เป็นอีกมุมมองหนึ่งในการประเมินภาวะที่แท้จริงของภาคการผลิตจีน

สำหรับกลุ่มประเทศเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ รวมถึงไทย การเปลี่ยนแปลงของภาวะเศรษฐกิจภาคการผลิตจีนย่อมส่งผลกระทบโดยตรง เนื่องจากจีนเป็นหนึ่งในคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของไทย และเป็นจุดเชื่อมโยงสำคัญในห่วงโซ่อุปทานภาคการผลิตของอาเซียน ความแข็งแกร่งหรืออ่อนแอของคำสั่งซื้อและกิจกรรมจัดซื้อของโรงงานจีน มักส่งผ่านมาถึงอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องของไทยและประเทศเพื่อนบ้านผ่านช่องทางการจัดซื้อวัตถุดิบ การค้าชิ้นส่วน และการส่งออกสินค้าอุปโภคบริโภคขั้นสุดท้าย หากภาคการผลิตของจีนสามารถรักษาแนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากเดือนสิงหาคมไว้ได้ต่อเนื่อง ผู้ประกอบการไทยที่ส่งออกสินค้าขั้นกลางและชิ้นส่วนไปจีนก็มีแนวโน้มได้รับอานิสงส์ตามไปด้วย ในทางกลับกัน หากอุปสงค์ภายในประเทศจีนที่อ่อนแอในภาคที่ไม่ใช่การผลิตยังคงกดดันต่อเนื่อง ก็อาจจำกัดอัตราการขยายตัวของการนำเข้าโดยรวมของจีนจากกลุ่มประเทศอาเซียน ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าผู้กำหนดนโยบายจีนจะมีการหารือมาตรการพยุงการเติบโตเพิ่มเติมในการประชุมกรมการเมืองพรรคคอมมิวนิสต์จีนช่วงปลายเดือนกันยายนถึงต้นเดือนตุลาคม ซึ่งไม่ว่าจะเป็นการเพิ่มมาตรการด้านการคลังหรือการใช้เครื่องมือทางการเงิน ก็จะเป็นหน้าต่างสำคัญในการติดตามว่าเศรษฐกิจจีนจะสามารถหลุดพ้นจากภาวะทรงตัวในปัจจุบันได้หรือไม่